20080923 策略成功

上周五ｈｓｉ爆升千六點，因預一般裂口位不止玩一日，尾市高位照入９４１ｃａｌｌ，至周一早上，早預水尾升市不長+競價曾見941倒跌險象，十點一開波衝入去全走，獲利近10%。新工作以來久疏戰陣得回一點安慰。

上周五另一項險舉是joint a/c高位入2823，因阿爺真．出手。周一回來阿爺股市續升6%，但2823唔郁，未能如估計中順利走人。檢討，是忽略了獲利盤+上周五已過度反映升幅。但阿爺市悶左咁耐，應仲有睇頭，2823由佢擺多陣唔怕。

另周一水尾式升市仍有三百多點升幅，逐步接近造淡安全線，挨近20500可考慮。先做功課找靚put。

信報社評：美國慘痛教訓檢討監管規則

．美政府援ＡＩＧ獲79.9%權證，度嚴重危機 ．救ＡＩＧ因與其他公司和零售產品廣泛聯繫，如保險和擔保年金，倒閉影響金融
．美政府會否借危機整頓投行交易手法、場外交易衍生工具買賣（稱對賭更合適）；過去十年投行衍生工具市場大賺，視監管機構如無物，拒披露交易詳情，把高風險投資列非傳統銀行業務，不在資產負債表出現，純屬機構專業投資者玩意跟普羅大眾無關，毋須監管機構管轄。現金融市場為投行財技付代價，政府要出資拯救，以債權人的身份，美國政府理應順勢為金融市場訂新遊戲規則

聯儲局6630億救AIG穩定金融體系

2008-09-18信報
．美聯儲八百五十億美元（六千六百三十億港元）救金融巨擘美國國際集團（ＡＩＧ），歷史性控制不直接受聯邦政府監管的私人保險商，免ＡＩＧ破產重挫全球金融系統。財政部加推四百億美元（三千一百二十億港元）短期國庫債券（Treasury bills），增聯儲局「彈藥」
．聯儲股權參與票據（ＥＰＮ）形式持ＡＩＧ百分之七十九點九的股權，撤換管理層．聯儲罕有動用法例賦予法定權力－聯儲可危急情況向非銀行機構貸款，三月份救貝爾斯登便是用這權力
．聯儲：ＡＩＧ與雷曼不同，前者業務大，零售產品多，須救，金融市場對雷曼倒閉大心理準備．插手ＡＩＧ事件證ＡＩＧ全球經濟重要，影響遍全世界
．ＡＩＧ債券主要持有人是銀行和互惠基金，如ＡＩＧ拖債，後兩者受打擊。ＡＩＧ是信貸違約互換合約（ＣＤＳ）主要賣家，如果ＡＩＧ出事，持這些合約的歐美及亞洲金融機構要撥備或承擔損失
．聯儲局拯救AIG方案
（1）AIG最多可向聯儲局借款850億美元，此項臨時措施為期24個月。
（2）AIG還款利率高達3個月倫敦銀行同業拆息（LIBOR）加850個基點，以目前LIBOR利率計，即約11.5厘。
（3）美國政府獲AIG的79.9%股權，有權否決向普通股和優先股股東派息。
（4）抵押品包括AIG所有資產及AIG所有主要附屬公司的資產
（5）美國政府沒有規定AIG如何還款，但聯儲局的聲明寫道：「預期貸款會由出售公司資產的收益支付」，亦指出此項AIG臨時貸款措施的目的是要讓AIG以有秩序的方式出售資產。
（6）聯儲局決定拯救AIG的官方理由為：「在目前情況下，AIG毫無秩序地倒閉，將會令已經十分脆弱的金融市場更脆弱，並導致借款成本顯著增加，私人財富減少，經濟表現將大大轉弱。」

信報社評：金融市場震盪香港財赤急升

．跟九七年亞洲金融風暴炒家衝擊港元不同，當前金融危機震源不在亞洲，市場風聲鶴唳非由炒家作浪，關注是香港金融機構持多少出問題債券及衍生工具，及同業市場流動充裕
．香港憂慮在市場動盪重創金融業，觸及香港賴以生存核心業務；金融業受創令投資人身家縮水，財富效應消失，高增值消費沉寂。現香港處境跟二○○○年前後極似
．二千年，香港剛從九七金融風暴恢復，政府入市資金因科網熱大賺，股市蓬勃。○三年復甦股市旺、失業率降，經濟旺興幾年，但經濟結構沒變，外圍波動，負面效應很快浮現；行政長官稍後施政報告應為香港經濟金融環境重新評估；目前政府開支，市場波動令政府收入不如前，本地明年財赤數百億元；過去香港不景氣尚中國後盾，現內地也調整，香港難樂觀

信報社評：金融巨頭告急減息挽救危局

．今次金融風暴百年一遇，美國前五位投行貝爾斯登被收購，美林賣盤，雷曼兄弟破產，高盛和摩根士丹利謠言四起；全美最大房貸機構房利美房貸美被政府「接管」，最大保險集團ＡＩＧ向聯儲局尋求四百億元短期貸款

．雷曼清盤：全球金融業「小角色」；論營業額和資產值，雷曼絕不小，但論「國際化」，雷曼交易對手主要是美投行和金融機構，倒閉不致影響海外買家對美國金融資產信心，美政府狠心不救

．風暴後，美政府須三大改革挽回市場信心。　一，確保房貸穩健，銀行不濫貸，做好風險管理　二，防止資產抵押金融衍生工具膨脹，風險滲透不同金融範疇　三，確保信貸評級機構正確評核金融產品風險

信報社評：兩房餘震猶在中國損失未明

．美接管房貸機構房利美房貸美
．兩房是政府授權企業（Government Sponsored Enterprise, GSE），名義上屬私營上市公司，但業務營運上承擔政府機構功能，豁免聯邦及地方政府稅收，享美國財政部信貸支持。政府背書，兩房資本金規模鬆，即使持有龐大的資產組合，但截至去年底，兩房的核心資本共計只得八百三十二億美元，卻要支五點二萬億美元的擔保和債務，抵禦風險的能力極低；以這種財政實力而其債券仍然廣受歡迎，政府支持是主要原因。憑官方背景，兩房可發信用評級高、資金成本低的按揭證券（ＭＢＳ），後在市場購息率高的按揭證券賺息差；風平浪靜穩賺生意，但次按兩房即陷危機
．救市注巨資，美政府肯定發國庫券籌資->兩房債券市場價值跌。加劇美元泛濫，商品價漲，中國內地物價上升，風暴後金融壞賬觸美嚴重衰退，中國也波及

中央敲定4招 力保經濟增長 貨幣政策緊中有鬆 研減稅谷內需

hket報道:
．中央貫徹「一保一控」（保經濟平穩較快發展，控物價過快上漲）。
．據悉「宏調四招」：
１貨幣政策－基調不變，資金流動性過剩、通脹壓力，保「緊縮」框架；但緊中有鬆、有保有壓
２擴內需，國際弱，不利外貿；研措施刺激內部消費，緩出口減的經營壓力；研減稅，增城鎮居民、農民收入的政策
３激活企業，「放水養魚」；早前上調紡織品、服裝商品出口退稅率
４擴就業，經濟困難企業倒閉潮近7萬家，出口型中小企業沒定單開始大規模裁員；採措施保大學畢業、退伍軍人至農民工就業

張士佳：繼續看淡

轉載自20080820@ａｍ７３０＜張士佳專欄＞：

熊市中主調是向淡，無理由捨易取難。昨日大市已創下牛市完結後的低點，有人謂指數已跌至合理水平，就算再跌亦是有限數，筆者也並不否認現時指數水平已趨合理(不中亦不遠矣)，但牛市與熊市不同，牛市時合理價為之抵買，因股價可以炒至極不合理的高處，但熊市剛好相反，合理價仍然是高位，最終股價會被沽至不合理地低。何解？因為炒股票強調「價勢」，一係價錢抵買，一係走勢凌厲，有價有勢自然最好，無價便要勢，反之亦然。

牛市之中，抵買自然談不上，但勢好便可「炒」，相反在熊市，走勢欠奉，合理價只是中間價，但大戶無寶不落，只會在不合理地低時，才是買入長「渣」，所以投資者往往在牛市中「唔信你再升」，或在熊市中「唔信你仲跌」，但市場卻往往要「升到你唔信」，仲要「跌到你驚」。
有投資者不相信大市仍要跌，期望奧運能帶出利好效應，不過士佳也在電視上講過，奧運效應，其實只是空談，就算反彈也只算是奧運後效應，且純因價位過低所致。現階段士佳仍看大市未見底，至少仍有終極一跌，恐慌之後才會回升。昨日內地A股是升，外圍亦未下挫，港股上午好地地，下午卻急跌，士佳覺得，可能是內地投資者見港股比內地跌得少，所以用港股套利，也可能是有人投機昨晚美股下跌。

無論如何，兩者皆非好事，所以筆者繼續唔睇好，就算市況反彈，亦難逃下跌一途

ＰＡＴ ＳＩＲ：八月再試低位

http://hk.myblog.yahoo.com/patcheng118/article?mid=1732

置頂：中短線利好利淡因素

BOLD左既係大戶近日正公映的好戲

利淡
０１內地“從緊”銀根宏調（Ｘ內銀股，１／２Ｘ內房股，視乎內房股的應變．溫總：控制通脹目標４．８％．人行副行長易綱：今年首要風險仍是通脹，政策從緊方針不變）
０２內地針對樓市的降溫措施，例如限制一個家庭的第二間樓按，令內房股股價受壓（Ｘ內銀股，１／２Ｘ內房股，視乎內房股的應變）
０３內地高通脹，物價脹、控通脹宏調無可避免；成品油的上調空間有限，令油股受壓；強制國企母公司上繳盈利作股息，心理影響 ；禁止部份行業如成品油、電力、供氣、供水、公交加價，部份行業如化肥(包尿素、磷肥)、日常品加價、指定食品飲品加價須先申請須先申請
０４內地股指期貨隨時出台的陰霾
０５內地對歐美貿易順差太大，按理應不再大力鼓勵出口創匯，甚至有抑制出口的措施（ｉｎｆｏ：貿易順差－＞人民幣升值壓力大－＞熱錢湧入）
０６原材料價格續升，影響多行業企業營運
０７美國高通脹，憂慮聯儲局進一步減息救次按的空間和能力
０８憂慮美次按問題未見底，致歐美市場信貸收縮，可能波及全球。最新是次按蔓延至其他層面如次按債保商ＡＭＢＥＣ、信用卡消費層面、企業發盈警。０８年９月雷曼爆煲、ＡＩＧ危機
０９觀望美國最差情況唔止滯脹，係衰退
１０美國（１１月）及台灣（３月）大選年，有隱憂
１１中短線影響：中國內地大雪令人擔心內地建設受阻的心理影響
１２中短線影響２：內地Ａ股限售期到，解禁引發沽售潮

利好:
０１國內雖然進行宏調，但唔會一下打死經濟增長，預08年經濟增長，加上奧運效應，支持內需企業營利（Ｙ內需、基建、必要行業ＳＵＰＰＯＲＴ公司）
０２內地宏調其中一招是洩洪，容許過剩資金流出國外投資，QD II續增，資金直通車隨時開通
０３人民幣持續升值，有利進口及內需及以人民幣為單位的公司
０４續受十一．五保護的行業
０５香港息口趨跌、通脹加劇，實質負利率（利率－通脹＝負數）刺激資金流向股市樓市，樓市另加供不應求因素（本地地產股、樓按市佔強本地銀行）
０６全球資金泛濫，現時只在觀望，一旦入市炒上可能不可理喻。除傳統如對沖基金、私募基金仍是一大勢力，主權基金是不可忽視的新興勢力，特別留意新加坡、中東基金、阿爺銀彈
０７美帝注資、開國庫派錢、種種救市措施唔理救唔救到，憧憬避免衰退一劫，營造短線利好氣氛

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內地行業０８趨勢：
０１內銀股：從緊貨幣政策令可借出錢減，人行加息令內地樓市跌，房貸出多之銀行危
０２內地保險股：Ａ股跌，影響保險股投資獲利，除非港股直通車開，否則難望好
０３內房股：加息、收緊銀根、政策措施如第二套房以「家庭」為單位、囤積土地罰款，遏炒風－＞機遇：缺銀根，香港地產商水頭足，可合作，問題是內地人對炒樓信心回復未
０４資源股：
利好：美元弱勢、通脹、負利率
利淡：全球經濟放緩、內地推節能、資源稅、上繳盈利作股息
０５航運碼頭股：預備大量新船下水，但需求或因經濟放緩下降
０６農業股
０７內地基建
　－－＞鐵路股

陸羽仁：奧運前救市

宏調：過去講「雙防」（防經濟過熱、防通脹）」，改為「一保一控」（保經濟平穩較快發展、控物價過快上漲），宏調「須適時微調」，支援中小企解決經營困難

「雙防」：冷卻過熱經濟，宏調大力，收緊銀根
「一保一控」：保持增長放水，控制物價收水．保增長行先放水為主，放到通脹嚴重先停

內外夾攻已壓經濟增長，加雪災地震，中國上半年經濟增10.4%（去年11.9%）；第二季增10.1%（第一季10.6%），中國經濟龐大，向下趨勢不易扭。

放鬆宏調政策：匯率政策維持基本穩定指人民幣匯率穩，不快升（匯改至今升兩成），利潤微出口企（加工或貿易）大壓，出口業為主廣東省今年頭5個月3萬5千家企業倒閉

奧運前推寬政，造好氣氛助股市反彈。上證3100點至3200點的水平阻力位，不要對政策救市期望過高。仍反覆炒反彈，港股跟美股，短期本不壞，今適放鬆宏調紅色股借勢短炒，8月初睇好

20080419 騎牆trader主義

恆指繼續無方向亂咁黎，置頂的利好利淡沒變，但上上落落全憑大戶意旨。經歷四月初慘敗學乖了，只炒超短線，也不會賭氣沒把握下過夜，是月虧損漸漸收窄。

陸羽仁講的「非常平」未出現，投資的我未能出動，仍是投機的我主導。另參考曹仁超意見，市況反覆下，不需堅持站一邊做好友或淡友，而是做炒友(trader)。

很簡單，一方面擺明要挾上去，低位二萬點挾到而家二萬四千幾，唔見得宏觀經濟好左幾多，全部都是「某某大企業績好於預期」(e.g.:預:－１００ｍ、實際－９９ｍ)就爆升的tricky+trigger。另方面可以挾上，也可以質低，畢竟美帝議息前慣性愁雲慘霧七嚇白藍黑、恆指低位回升四千點大條道理隨時派貨。一係就升一係就跌，很廢話是不？不要怪我，事實如此，無人睇到真方向，只能順勢炒，在大戶主導的高低波幅風浪撈些油水，不陰溝翻船就成。

20080401 陸羽仁：非常平

按：其實好簡單，
「投資」：學巴菲特出個超辣低價先買（下面陸羽仁稱之「非常平），已淡極淡無可淡，完勝機會大，除非有超級利淡消息出現（投資的我主導）
「中中地」，「相當貴」：快刀斬亂麻主義（投機的我主導），唔好留戀，因比較貴，只是在玩波幅，投機心態大於一切。此階段不要說投資，因價已失常地高。
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即使抱投資心態，如果買入價唔係「非常平」，就唔好唔止蝕

分三種情況，第一「相當貴」，現國壽的一年低位２３．３元，高位５３．８元，就用呢條數計，回落１０％到４８元的時候，叫「相當貴」，貴買好股等如炒

第二種「中中地」，唔高唔低，國壽跌到４０元時從高位跌了３５％，比同年低位尚高７２％，唔算跌得多

buy and hold可以係災難，只要買入時機不對價錢太貴就中招

我命休矣

市底強，刻意同大戶作對無好結果。經濟狀況不濟，廁按+A股股災+內地宏調，明明利淡，但大戶要個市升，就由佢講。今日由升轉跌時入了ＨＳＩ　ＰＵＴ，明顯中伏，寫這篇時美股爆升、商品怒跌，美元兌ＹＥＮ升，明顯Ｄ錢去返哂股市。中哂伏，瀨哂野，聽朝預左被怒挾，須止蝕。熊二亂升狀況，不可再中招。炒股跟經濟狀況可以獨立處理，精神分裂大哂。

2008-04-11 曹仁超：越南隨時變世界工廠

　　越南人口八千四百萬，較成個廣東省仲多，70％都係戰後嬰兒（越戰响1975年結束）。全國人口平均年齡二十四點五歲，公民識字率94％，越南嗰邊英文程度好高。家吓一個越南工人月薪响50至80美元，只及珠三角一帶嘅人工一半。自從越南加入WTO後，一排排灰白色廠房喺城市郊區建起嚟，成為中國珠三角工業最佳嘅轉移點。台灣商人更早喺1998年已响越南開始投資，例如造鞋、家具及成衣，依家估計已達四千家左右；今天台商對越南嘅興趣大過中國大陸。除咗工資夠平外，仲有豐富嘅天然資源及國內市場。今天胡志明市（往日西貢）到處都係建築工地，情況好似九十年代嘅珠三角。越南起步大約遲中國十多年，1986 年先實行革新開放政策（中國喺1978年宣布改革開放），中國1992年已宣布建立有社會主義特色嘅市場經濟體制，越南喺2001年先提出以社會主義為方向嘅市場經濟。2003年高盛證券首次發布以越南為核心嘅研究報告，佢地估計不出十年，越南將超越印尼同菲律賓，成為東盟十國中經濟實力最強勁嘅經濟體。

　　2007年越南GDP上升8.5％响全球中僅次於中國。自1986年宣布革新開放後，越南國內人口每日生活費唔足1美元嘅人口比例由51％降至2007 年8％，速度較中國快。過去二年越南股市總值由10億美元升至146億美元，但去年8月起又大幅回落，外國投資者以中國人為主。越南房價已直逼東京同紐約，例如胡志明市商業中心濱城市場商舖，每平方米賣17.3萬美元；胡志明市城郊房價，每平方米賣2000美元。越南基建至今仲好落後，電力缺口達十億度一年，道路仍以泥路為主，高速公路只得一條。

　　依家投資越南應以建廠為主，不宜涉足股票及房地產；相信越南可成為另一個世界工廠。

國策透視：四個月輸五成 觸發止蝕

國策透視：四個月輸五成　觸發止蝕　首隻QDII清盤自06年11月內地首隻QDII（合格境內機構投資者）面世，銀行、基金及證券公司紛推QDII產品，民生銀行去年10月中以名「港基直通車」推其港股QDII。然隨溫總煞車及美次按令全球股市挫，一眾QDII資產淨值屢創新低，民生這隻QDII更在上周二觸發了止蝕位，成首隻被迫清盤

陸羽仁：跟趨勢唔好鬥氣

上週五期指結算日美股跌港股唔跌，出現這些無理由的事情，本身已是重大提示，結算前一日已試過美國跌港股升，當時已是第一個提示－＞跟趨勢，不要問原因．大方向向上不要鬥氣繼續買跌

當好消息出現時，正常是上升，若果唔升，或升唔夠，即係有人沽貨，和牌面走勢做相反事情的通常係大戶，大戶沽貨，散戶接貨，就預示大市向下，反之亦然。

大市在上周期指結算前一兩天已美股跌港股唔跌，到期指結算日更明顯，已是超過一次出現相反訊息，就預示大市向上。上周五要問的問題是，究意大戶只要是推高期指結算，還是結算後還要走一段，當天行情已有答案，若只是頂結算，頂到３點已可以放軟少少手腳，那麼下月期指就會低過即月結算的期指，但當天下午愈升愈有，就預示反彈浪未完，結果收市下月期指比即月結算期指高３００點，顯示睇好的人好多，不單睇到結算，否則不應花咁重彈藥買重下月期指。

　　用同樣的相反理論，美股昨日升３９１點，港股今日唔升１０００點都要升８００點，有這些升幅，才叫正常，假如只升４００點，你就要小心，大戶可能好短癮，已在派貨，如果升得正常，後面還有空間再上。
　　唔好信自己，信市場，市場會告訴你，呢一浪反彈有無力，會幾快完。正常走勢是月頭彈，月中回，月尾再上，但月頭去到邊，月中回得幾深，將有助大家判斷大市見底未

沉著應戰

經過昨日的失心瘋，今日沉著應戰。仍是恆指滑浪，不慍不火，只吸不搶，回報四位數：

全日共四次ＴＲＡＤＥ：
１０３０過後高位ＰＵＴ，但放早了賺少左
１１３０過後差點轉燈ＣＡＬＬ，差唔多１２００放，食得幾盡
１５００經一輪怒升，見高位即ＰＵＴ，但又係放早左（反彈浪在前，ＰＵＴ好有戒心，通常一有賺就走）
１５３０倒跌開ＣＡＬＬ，因今日勢不至於要跌收場，賺多少少完成今日

沉著應戰未必會有大賺，但起碼放心，冷靜應戰。

講返個市，其實利淡之風仍然比較強，但不得不認是恆指經歷連番大跌，已至價殘的地步，技術反彈算合理（討論區有高手稱急升急回是熊二特徵）。另加期指結算倍添亂。不過結算後見真身，中線都要向下。不過呢幾日就順勢滑浪好了。

另中海油田（２８８３）及洛陽鉬業（３９９３）業績期近，玩得過

完敗之反省

復活節假返黎，港股要跟返ＤＪ既升勢，預左，但升勢出乎意料，揀錯方向被挾，好痛。定心神，檢討，朝早買過上，在＋８００時放左，之後轉做淡友，見到＋９００唔止，都唔係問題，但問題是下午返來都唔止（明明ＰＡＴ　ＳＩＲ及其他新聞組版友已提出港股不似之前高開即軟格），之後爛位止，仲要明明個勢好好，忽然發癲唔忿氣在＋１１００再做淡，結果再被挾。痴左線，應定心神。

牛皮開始？

注資救市方案－＞嗎啡
３月１２日周三ＨＳＩ升７００後急回出貨至只升４００
３月１３日周四ＵＳＤ：ＹＥＮ十多年來首跌穿１００，港股跌千一點，有外國熱錢「提款」意思明顯連日怒跌，部份基金缺水，班水救自己。問題是港股一向資金市，撤資，升唔起，跌幅已多，跌唔落，是牛皮市的開始？如是，餘下一個月全職投資，都是短炒／即市為主。
另，手上輪９９９０一筆過怒蝕，其他即市式表現仍穩定。